KNEU Logo Публікації КНЕУ імені Вадима Гетьмана Publications of KNEU named after Vadym Hetman
Switch to Ukrainian Switch to English
Collection of Scientific Papers "Scientific Notes"

Collection of Scientific Papers "Scientific Notes"

ISSN 2415-8518
Макаров О Ю  
Oleg Makarov  

Монетизація економіки України: ретроспектива, поточний стан та перспективи трансформації

Monetization of Ukraine’s economy: retrospective, current state and transformation perspectives

DOI:

10.33111/vz_kneu.25.21.04.05.033.039

Анотація: Стаття присвячена дослідженню монетарного забезпечення економіки України та визначенню детермінант ремонетизації і демонетизації економіки шляхом здійснення ретроспективного аналізу. Вбачається, що зростання рівня монетизації економіки виступає важливим елементом для забезпечення стійкого економічного розвитку, та як наслідок, добробуту суспільства. Кризові процеси, що були викликані пандемією COVID-19, свідчать про необхідність розширення раніше здійснених досліджень за даною тематикою.
Здійснений ретроспективний аналіз вказує на збереження високого рівня готівки в структурі грошової маси та її зростання під час кризових процесів на тлі падіння рівня довіри до фінансової системи. Визначено, що частки грошових агрегатів М1 і М2 у структурі грошової маси містять обернену залежність. Водночас, базуючись на історичних даних, грошовий агрегат М2 характеризується як основний для нарощення монетизації економіки. Характер і циклічність монетарної політики, який визначається шляхом оцінки реальної процентної ставки Національного банку України, не завжди має прямий вплив на монетизації економіки України, тоді як динаміка банківського кредитування виступає основним драйвером процесів ремонетизації та демонетизації. Тривале падіння банківського кредитування у відношенні до ВВП, що унаслідується від кризи 2014-2015 років, спричинене накопиченими системними проблемами у банківській системі та екзогенними нефінансовими факторами, досі формує негативний вплив на кредитування.
У рамках дослідження підтверджено необхідність забезпечення цінової стабільності, що може бути досягнуто шляхом проведення ефективної політики інфляційного таргетування, оскільки таким чином вбачається створення умов для зростання кредитування у майбутньому; наголошено на необхідності проведення політики зниження готівки у структурі грошової маси; запропоновано забезпечити зростання грошового агрегату М2 у структурі грошової маси для подальшої ремонетизації економіки через збільшення строкового фондування банків; пропонується збільшити періодичність перегляду регуляторних вимог до банків у частинні вимог до позичальників з метою спрощення доступу до кредитного ресурсу підприємствами.
Abstract: The article is devoted to study monetization of the Ukraine’s economy and designate the determinants of remonetization and demonetization of the economy by conducting a retrospective analysis. Stated that the growth of the level of monetization of the economy is an important element for ensuring sustainable economic development, and as a consequence, the welfare of society. The COVID-19 crisis indicates the need to expand previously conducted researches on this topic.
The retrospective analysis indicates the preservation of a high level of coins and notes in circulation in the money supply structure. Moreover, the growth of the monetary aggregate M0 is observed during the crisis against the background of a decrease in the level of trust to the financial system. It is concluded that the shares of monetary aggregates M1 and M2 in the structure of the money supply were changing with an inverse relationship through the history. At the same time, based on historical data, the monetary aggregate M2 is characterized as the essential factor for the monetization of the economy increase.
The cyclically nature of monetary policy, which is determined via measurement of the real interest rate of the National Bank of Ukraine, does not always have a direct impact on the monetization of the Ukrainian economy. In turn, the bank lending is the main driver of remonetization and demonetization processes. The prolonged drop in bank lending in relation to GDP, which inherited from the 2014-2015 crisis and caused by accumulated systemic problems in the banking system, as well as exogenous non-financial factors, still forms a negative impact on lending.
The study confirms the need to ensure price stability, what can be conducted via inflation targeting policy for further formation of favourable conditions for lending growth. It is proposed to pursue a policy of reducing banknotes and coins in the structure of the money supply; to ensure the growth of the monetary aggregate M2 in the structure of the money supply for further remonetization of the economy by increasing banks term funding; to increase the revision frequency of regulatory requirements regarding methodology for assessing the borrowers’ creditworthiness.
Ключові слова: монетизація економіки, грошово-кредитна політика, макропруденційна політика, грошовий обіг, кредитування, грошова маса, економічний розвиток
Key words: monetization of the economy, monetary policy, macroprudential policy, money circulation, lending, money supply, economic development
УДК: 336.7
UDC: 336.7

JEL: E41 E51 E52 E58

To cite paper
In APA style
Makarov, O. (2021). Monetization of Ukraine’s economy: retrospective, current state and transformation perspectives. Collection of Scientific Papers "Scientific Notes", 25 (4), 51-68. http://doi.org/10.33111/vz_kneu.25.21.04.05.033.039
In MON style
Макаров О.Ю. Монетизація економіки України: ретроспектива, поточний стан та перспективи трансформації. Вчені записки. 2021. № 25(4). С. 51-68. http://doi.org/10.33111/vz_kneu.25.21.04.05.033.039 (дата звернення: 27.04.2025).
With transliteration
Makarov, O. (2021) Monetyzatsiia ekonomiky Ukrainy: retrospektyva, potochnyi stan ta perspektyvy transformatsii [Monetization of Ukraine’s economy: retrospective, current state and transformation perspectives]. Collection of Scientific Papers "Scientific Notes", no. 25(4). pp. 51-68. http://doi.org/10.33111/vz_kneu.25.21.04.05.033.039 [in Ukrainian] (accessed 27 Apr 2025).
# 25(4) / 2021 # 25(4) / 2021
Download Paper
2
Views
1
Downloads
0
Cited by

  1. S. Mishchenko (2015). Ekonomichna sutnist protsesu monetyzatsii ta yoho rol u zabezpechenni rozvytku ekonomiky ta stabilnosti finansovoi systemy. Visnyk Kyivskoho natsionalnoho universytetu imeni Tarasa Shevchenka. Ekonomika, Vypusk №10 (175): S. 40- 45 URL: http://dx.doi.org/10.17721/1728-2667.2015/175-10/7 [in Ukrainian].
  2. S. V. Mishchenko, S. V. Naumenkova, I. M. Lon (2016). Monetarni tsykly v ekonomitsi Ukrainy. Aktualni problemy ekonomiky. Vypusk № 11. S. 363-372. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ape_2016_11_40 [in Ukrainian].
  3. Shyshkina O. V., Krasnianska, Yu. V. (2016). Diahnostuvannia stanu i struktury hroshovoi masy u konteksti monetyzatsii ekonomiky Ukrainy. Finansovi doslidzhennia, Vypusk №1, S. 32-42 [in Ukrainian].
  4. Zhmurko N.V., Berezna S.I. (2015). Analiz hroshovo-kredytnoho rynku Ukrainy v umovakh zrostaiuchoi monetyzatsii ekonomiky. Naukovyi visnyk Mizhnarodnoho humanitarnoho universytetu. Seriia: Ekonomika i menedzhment. Vypusk 12. S. 186-190 [in Ukrainian].
  5. Lieonov S.V. (2009). Vplyv rivnia monetyzatsii ekonomiky Ukrainy na mozhlyvosti formuvannia ta efektyvnoho vykorystannia investytsiinoho potentsialu bankivskoi systemy. Problemy ta perspektyvy rozvytku bankivskoi systemy Ukrainy. Vypusk № 27. S. 168-178. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream/123456789/53267/5/ Lieonov_Investytsiinyi_ menedzhment.pdf [in Ukrainian].
  6. Kovalenko V.V. (2018). Vplyv hroshovo-kredytnoho sehmentu natsionalnoi ekonomiky na riven monetyzatsii. Pryazovskyi ekonomichnyi visnyk. Vypusk №6(11). S. 437-442. URL: http://www.pev.kpu.zp.ua/journals/2018/6_11_uk/79.pdf [in Ukrainian].
  7. V. I. Mishchenko, I. M. Lon (2017). Rol monetarnoho rehuliuvannia u stymuliuvanni ekonomichnoho rozvytku. Finansy Ukrainy. Vypusk № 4. C. 75-93. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/Fu_2017_4_7 [in Ukrainian].
  8. Melnyk O.M. (2019). Riven realnoho monetarnoho zabezpechennia ekonomiky Ukrainy: dynamika ta osnovni chynnyky. Zbirnyk naukovykh prats «Vcheni zapysky». Vypusk № 20. S. 40-60. URL: https://doi.org/10.33111/vz_kneu.20.19.01.04.026.032 [in Ukrainian].
  9. Chernousova Zh.T., Komarnytska A.O. (2019). Modeliuvannia monetyzatsii hotivkovoho obihu v Ukraini. Pryazovskyi ekonomichnyi visnyk. Vypusk 6(17). S. 412-419. URL: https://doi.org/10.32840/2522-4263/2019-6-76 [in Ukrainian].
  10. Noriaki Kinoshita, Cameron McLoughlin (2012). Monetization in Low- and MiddleIncome Countries. IMF Working Papers: Working Paper No. 12/160. URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2016/12/31/Monetization-in-Low-andMiddle-Income-Countries-26010.
  11. Broad money ( % of GDP) — Ukraine. The World Bank Group. URL: https://data.worldbank.org/indicator/FM.LBL.BMNY.GD.ZS?end=2020&locations=UA&star t=1992&view=chart. 12. GDP (current LCU) — Ukraine. The World Bank Group. URL: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CN?end=2020&locations=UA&start=19 65&view=chart.
  12. Ohliad depozytnykh korporatsii. Spetsialnyi standart poshyrennia danykh. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/AABC_metadata.pdf [in Ukrainian].
  13. Iak v Ukraini zrobyty cashless economy. Ruslan Kravets, Zastupnyk dyrektora departamentu stratehii ta reformuvannia bankivskoi systemy. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://old.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=36963478 [in Ukrainian].
  14. Prymostka, L. O., Krasnova І., Prymostka, O., Nikitin, A., & Shevaldina, V. (2020). Financial inclusion in Ukraine: determinants and evaluation. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice, 2(33), 500–512. URL: https://doi.org/10.18371/fcaptp.v2i33.207218.
  15. Ekonomichni ta finansovi pokaznyky Ukrainy. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/statistic/sdds/sdds-data#fs1 [in Ukrainian].
  16. GDP growth (annual %) — Ukraine. The World Bank Group. URL: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG?end=2020&locations=UA&start =1988&view=chart.
  17. Inflation, GDP deflator (annual %) — Ukraine. The World Bank Group. URL: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.DEFL.KD.ZG?end=2020&locations=UA&start =1988&view=chart.
  18. Stratehiia makroprudentsiinoi polityky Natsionalnoho banku Ukrainy. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/files/zgNZIvZgKdapdeO [in Ukrainian].
  19. Riven nepratsiuiuchykh kredytiv (NPL). Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/stability/npl [in Ukrainian].
  20. Dani statystyky finansovoho sektoru. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/statistic/sector-financial/data-sector-financial#1ms [in Ukrainian].
  21. Pro zatverdzhennia Polozhennia pro vyznachennia bankamy Ukrainy rozmiru kredytnoho ryzyku za aktyvnymy bankivskymy operatsiiamy. Postanova pravlinnia NBU №351 vid 30.06.2016. Verkhovna rada Ukrainy. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/v0351500-16#Text [in Ukrainian].
  22. Irving Fisher (1907). The Rate of Interest: Its Nature, Determination, and Relation to Economic Phenomena. The MacMillan Company. New York. URL: https://cdn.mises.org/The %20Rate %20of %20Interest %20Its %20Nature, %20Determinatio n, %20and %20Relation %20to %20Economic %20Phenomena_2.pdf.
  23. Oblikova stavka Natsionalnoho banku. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/monetary/stages/archive-rish [in Ukrainian].
  24. Makroekonomichni pokaznyky / tsiny. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/ua/statistic/macro-indicators#1 [in Ukrainian].
  25. Infliatsiinyi zvit, lypen 2021 roku. Natsionalnyi bank Ukrainy. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/IR_2021-Q3_eng.pdf?v=4 [in Ukrainian]